机械-造纸行业：产能淘汰关键在于执行

工信部分解下达2011年淘汰落后产能目标任务，其中造纸行业淘汰落后产能目标任务为744.5万吨，其中河北、河南、山东、山西等省在炼铁、炼钢、焦炭、平板玻璃、造纸等行业淘汰落后产能任务较重。 淘汰数量明显超预期，此次的淘汰量较大，744.5万吨的淘汰数量大致占现有产能的7⑻%。同时，我们之前在《2011年造纸行业投资策略》中预计全部1025行业计划中淘汰落后产能的数量为800⑴000万吨，而从目前工信部下达的淘汰指标来看，全部1025的淘汰量将有望明显提升，我们据此预测1025的淘汰量有望提升至1200万吨以上，将占目前整体产能的12%左右。 淘汰后期实行情况和淘汰产能的真实性比淘汰数量更重要。历史表明，淘汰的实行情况和淘汰产能的真实性总是要比淘汰数量对行业的影响更大，最明显的例子就是2010年公布的淘汰465万吨产能，其中河南省就出现已废弃再申报的问题，较大程度地影响了市场对行业后期的判断。因此，后续淘汰实行情况和淘汰产能的真实性的跟踪将成为我们需要密切关注的重点。 从此次的情况来看，各行业的淘汰数量是工信部根据各地经省级人民政府同意提出的2011年淘汰落后产能计划任务，结合产业升级要求和各地实际而制定出的。前期财政部、工业和信息化部、国家能源局联合颁布了《淘汰落后产能中央财政嘉奖资金管理办法》，加上节能减排的压力，因此各地方政府上报较为积极，但在嘉奖眼前，更容易出现重复上报的情况，但淘汰补偿的政策将有助于淘汰实行情况顺利实行。 主要淘汰产能依然将集中于文化纸、低端包装纸和低档生活纸中。原材料为草浆的低档文化纸，范围较小的低端包装纸（箱板纸、瓦楞纸和白板纸）和低档生活纸依然是此次淘汰的重点，而高端纸种（铜版纸、白卡纸）将不受影响，由此可知房屋强拆申请赔偿标准，此次淘汰量在所受影响的纸品中的占比将高于7⑻%的比重，我们预计占比到达10%左右。 对行业的实质性影响可能会在下半年3季度中后期逐步显现。从实行的所需时间，然后顺延至纸品销售市场对此的产生的反应，同时2级市场也需时间来视察此次淘汰的实行力度强拆要经过法院吗，因此我们预计，对行业的实质性影响会在下半年3季度中后期开始逐步显现，届时造纸板块重点公司的盈利有望出现超预期因子。 行业短时间压力重重，板块短时间难有趋势性机会。我们在本周周报中提到了短时间行业面临了较大的压力，短时间国内原材料价格的下滑（多重缘由:进口到货量较多，纸厂原材料库存处于较高水平，限电对需求影响等因素），使很多数纸品的提价行动困难重重（白卡纸情况稍好）。提价行动的没法实行将导致纸品盈利能力环比提升的可能性较小（因纸厂原材料库存较高，目前原材料价格下滑没法促使纸品的本钱降落）。部分厂商盈利的环比增长主要是来自销量的增加（主要体现在白卡纸上）。盈利短时间难以较大幅度改进将导致板块短时间内难以出现趋势性机会，但人民币对美元的延续升值将成为短时间内刺激板块，出现交易性机会最主要的因素。 从2010年固定资产投资增速的变化情况来看，下半年的3季度后市场供需情况有望出现好转的趋势。2010年上半年行业的固定资产投资增速累计仍然到达了17%拆迁土地怎么评估，而全年累计增速则仅为8.2%，下半年的固定资产投资增速仅为2%。根据12⑴5个月左右的建设投产期，其影响期将从今年3季度中后期开始显现，届时行业的供需矛盾有望出现和缓的态势，同时4季度又恰逢1年中纸品的消费旺季，纸品价格有望受3重刺激而出现较大幅度的上涨，吨纸盈利能力有望较大幅度的提升，造纸板块重点上市公司业绩有望出现超预期。